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来源 | 《财经》杂志 作者 | 《财经》研究员 郭丽琴 编辑 | 朱弢
虽然关键步骤已接近达成，但撤销一笔价值20亿美元的收购交易并非易事，需要彻底剥离两个已高度融合的实体，必然复杂且耗时
Meta并购人工智能体（AI Agent）应用Manus的交易该如何撤销，已初露端倪。
8月11日，Manus在其官网撤下“现已成为Meta的一部分”公告，换为“即将恢复以独立公司的形式运营”。此时距Meta宣布收购Manus运营主体蝴蝶效应公司不足八个月，距其被中国国家发展改革委要求撤销该交易不到四个月。
此前的4月27日，中国国家发展改革委公告称，外商投资安全审查工作机制办公室（国家发展改革委）依法依规对外资收购Manus项目作出禁止投资决定，要求当事人撤销该收购交易。
这份措辞简单的公告蕴含两个对未来有深远影响的要点：第一，为何禁止投资；第二，如何撤销收购交易（详见：Meta收购Manus，为何被禁止？如何撤销交易？）。
Manus即将恢复独立运营，这家本已深度融入Meta的创业公司，该如何将技术、资金、人员、运营彻底脱离，才能既满足监管要求，又符合商业逻辑，再次引发全球关注。
《财经》就交易撤销进展询问Meta和Manus，截至发稿均未获回复。
撤销交易未完成，但回购已经接近达成
Manus声称“即将恢复以独立公司的形式运营”，这引发撤销Meta并购交易即将完成的猜想。
但撤销一笔价值20亿美元的收购交易并非易事，按照《外商投资安全审查办法》第十二条的规定，已经实施的投资，应当限期处分股权或者资产以及采取其他必要措施，恢复到投资实施前的状态，消除对国家安全的影响。严格来说，撤销交易需要彻底剥离两个已经在人员、技术、知识产权、财务、运营、公司治理上高度融合的实体，必然是复杂且耗时的。一位熟悉进展的知情人士对《财经》表示，“不能说目前交易撤销已经完成。”
但最关键的步骤已经接近达成。Meta收购Manus项目之前，后者的开发者蝴蝶效应公司已经经历了数轮融资。企查查显示，最后一轮融资是2025年4月26日，领投的是美国知名风险投资机构Benchmark Capital，该机构此前还投资过HeyGen和Sema4.ai两个华人AI创业项目。Manus的其他投资方为真格基金、红杉中国和腾讯，融资金额为7500万美元。第二位知情人士称，撤销交易的关键是用一笔新的新投资将Manus项目从Meta处购回。由于国家发展改革委要求禁止外资收购Manus项目，所以回购交易的投资人应为中资背景。
两位知情人士对《财经》表示，7月初，这一回购交易还是由Manus初始的投资方推进，即由腾讯牵头，真格基金、红杉中国等参与。在新的回购交易中，腾讯接手了Benchmark之前的份额，总体占比大约20%，为单一最大股东，而红杉中国与真格基金则为10%左右。但到目前为止，任何一个外部投资人都只是财务投资，仅拥有少数股东保护权益（Minority Shareholding protection），实控方大概率为Manus项目创始团队。据悉，很快会有更多重要信息披露。
另有知情人士称，整个过程中Meta、Manus和中美监管的沟通应该是顺利的，对于技术和代码的剥离，Meta应该也会配合。
Manus在公告中称，为了遵守特定司法辖区的监管要求，某些用户在2025年12月29日或之后生成的数据将于8月23日至24日期间被删除。 受影响的用户可在新加坡时间8月23日上午7时59分之前备份数据，并于8月25日上午8时开始恢复数据。2025年12月29日正是Meta收购Manus的时间节点。
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两位熟悉类似交易进程的业内资深人士对《财经》分析说，剥离数据是回购交易达成一致的信号。从Manus发布的公告来看，回购交易的关键节点可能会在数据剥离后的8月末。目前各方可能已就交易核心条件达成的原则性、框架性一致，甚至签署了投资条款清单（Term Sheet）作为正式协议谈判的基础，只待合适时机，比如8月末，即正式签约具有法律约束力的合同，并公布相关信息。
在这些业内资深人士看来，这是一个在商言商，且多赢的结果。此前，Meta收购Manus耗资20亿美元，是前者成立以来第三大收购，花费仅次于 WhatsApp 和 Scale AI。而本次若以类似的价格回购，应是双方都能接受，也符合商业考量的结果。
一方面，Meta在并购Manus之后，双方人员和技术已经融合，还能以合理价格卖出，已算难得；另一方面，对参与回购的投资人而言，Manus的成长速度惊人，这代表未来巨大的潜在商机和丰厚回报。
Manus及其创始人的成长过程就像一部爽文。创始人肖弘1992 年出生于江西吉安遂川县，并无显赫背景，也无海外留学经历。但2025年3月，Manus凭借“全球首个通用AI Agent”爆火。当时，类似于ChatGPT这样的主流AI工具需要多条指令才能完成一项任务，但Manus只需用户的初始提示，就可以从头到尾自主完成复杂的任务。早期版本的Manus在短短几秒钟内即可对简历进行分类、分析股票市场趋势、从头开始创建一个网站。
Manus的商业化进程也十分迅速。通过推出付费订阅服务，正式上线仅八个月后，Manus 的年度经常性收入（ARR）已突破 1 亿美元，使其成为全球范围内从零增长到1亿美元 ARR 最快的初创公司。ARR是软件服务（SaaS）和订阅制企业用来衡量每年稳定、可预测且来自合同的重复性收入的核心财务指标。在AI应用普遍“叫好不叫座”之时，Manus不仅积累了数百万付费用户，还跑通了清晰的商业模式。估值也从B轮的5亿美元飙升至20亿美元。另据各类投资报告透露，在Meta收购Manus后，其ARR增长了4-5倍，达到4亿—5亿美元。
作为一款明星AI应用，Manus被Meta收购引发舆论高度关注，随后被监管叫停。争议点正是一款疑似利用中国本土数据、人才、知识产权，在中国本土激烈的市场环境中训练出来的AI应用，开发主体发展至一定规模，便转移到海外，最终卖给美国企业。对于监管方来说，如何平衡保护创新与有效监管是一种考验。
Manus可能获更大发展空间
元股证券:ygzq.hk从Manus公告来看，独立运营后的Manus仍然是一款仅面向国际用户、以美国和新加坡为数据存储地点的AI Agent。
经此波折，多位业内人士认为，Manus将彻底扫除监管障碍，获得更大发展空间。
公开资料显示，Manus所属公司蝴蝶效应搭建了一个典型的开曼VIE架构。该公司于2022年4月最初注册于北京，创始团队包括CEO肖弘，联合创始人和首席科学家季逸超等连续创业者，后于2023年分别在中国香港、开曼群岛和新加坡搭建离岸架构，直至2025年被Meta收购，中国内地主体目前仍处于存续状态。其中，Manus的新加坡主体“Butterfly Effect”在2023年8月就已注册，并由开曼群岛的同名实体全资控股。
此前，多位熟悉外商投资安全审查机制的人士曾对《财经》指出，国家发展改革委的决定，意味着Meta收购Manus项目这类曾处在“模糊地带”的交易，已经正式被纳入安全审查的监管范围，并传达出明确的警示信号：试图通过境内研发、境外换壳、外资收购的方式，转换敏感领域中资企业的控制权，以后行不通了。
但有知情人士提醒，从此前国家发展改革委的公告来看，中国监管部门只要求当事方撤销该收购交易，既没有处罚Manus和Meta，也没有要求对Manus既有架构作出调整，这意味着监管已考虑符合企业发展的诸多现实因素，并作出务实处理。
公开信息显示，Manus的技术方案和产品运行依赖不向中国内地开放的海外模型接口，如Anthropic的Claude API等，留在中国内地市场存在本质的底层技术和合规冲突。
高盛于2025年发布的报告指出，中国内地AI应用发展呈现ToB（企业）导向，许多国企和政府机构开始部署本地化AI模型。相比之下，Manus面向消费者/开发者的业务模式与中国市场主流模式并不相同。此外，高盛还强调，消费端AI工具的付费转化率普遍不高。
但与此同时，海外市场对Manus这类ToC（个人）的产品接受度更高，从商业考量走纯全球化路线是自然考量。季逸超接受媒体采访时也称，Manus从一开始就定位“出海应用”，专注服务海外专业用户。
季逸超曾披露，Manus最初的定价策略是“拍脑袋”定的。团队以ChatGPT 20美元/月的定价为锚点，直接将基础价格区间设定在20美元和40美元，最高为200美元/月，未做深度市场验证。但随后的ARR飙升，证明了这一定价可行。至今，Manus的定价依然沿用了这一标准。
肖弘也曾在多个采访中表示，“海外用户为软件付费的意愿可能是中国用户的五倍，而且可以按美元计价。汇率是七，那就是5乘7等于35——至少是一个35倍大的市场。”
有传闻称，Manus未来会以在港股上市为目标。一位了解Manus的业内人士对《财经》表示，不论未来资本运作如何，前提都是Manus依然拥有核心技术、客户、良好的运营方式，且有健康稳定的发展预期。
在前述给用户的公告中，Manus称已经在筹备一系列新功能，它们将再次拓展通用 AI 智能体的能力边界。
此外，针对对外投资的事前监管制度亦正在逐步完善。
6月1日，《国务院关于对外投资的规定》（下称《对外投资规定》）正式公布，7月1日起施行。
据了解，虽然立法工作一直在进行，但Manus等事件可能是触发《对外投资规定》加速制定推出的原因之一。
其中，《对外投资规定》第十三条规定特别强调了跨境派遣人员的问题。提出投资者开展对外投资活动不得以跨境派遣技术人员、组织人员赴其他国家（地区）工作、跨境提供技术指导、安排人员跨境培训等方式向其他国家（地区）转移国家禁止出口的货物、技术、服务及相关数据。
第十五条为新建机制：国家健全境外投资安全审查制度，国务院投资主管部门、商务主管部门会同国务院其他有关部门对影响或者可能影响国家安全的境外投资及相关资产、权益等的转让、处分进行安全审查。有关组织、个人应当予以协助、配合，不得拒绝、阻碍，并应当遵守境外投资安全审查决定。
责任编辑：杨赐 老牌配资公司靠谱吗
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