文 / 王动 凯斯
编辑 / 章鱼
这个夏天，无数韩国股民第一次如此具体地感受到：
牛市和破产之间，可能只隔着 1 个交易日。
7 月 13 日，SK 海力士暴跌超过 15%，创 20 年来最大单日跌幅，整个韩国市场几乎被一只股票拖着往下坠。
数十万加了杠杆的韩国散户被一夜平仓。
社交媒体一度传出有人疑因股票亏损不堪重负，决定跳楼的消息。
注目小玥儿眉眼间流露的柔和神态，不少网友直言"温柔性格随了妈妈"。这番评价亦与马筱梅此前直播中的表态形成呼应，她曾肯定孩子们"特别会为别人着想，这是亲妈教得好"，间接认可大 S 的教育成果。小玥儿展现的细腻与包容，俨然成为观察其家庭教育理念的一扇窗口。
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这张引发热议的照片，并非刻意摆拍，而是出自昆凌近期分享的澳网观赛 Vlog。视频里，罗密欧跟着天王老爸和天王老妈坐在观众席，不仅大方自然，还成功"追星"，与阿尔卡拉斯等网坛巨星合影，见过大场面的范儿十足。就连那副标志性的墨镜，都被调侃成"完美遗传了周杰伦的酷帅灵魂单品"，还没露全脸，星二代的气场已经拉满。
而评论区罕见地没有质疑的声音，仅用 0 秒所有人都相信这位年轻男子站在这里是要轻生，轻生的原因似乎只有一个就是股票。
实在是因为，韩国股市真的跌麻了。
从 6 月底创下历史高点以来，韩国综合指数短短 3 周累计回撤约 25%，正式跌入技术性熊市；作为 AI 牛市"总龙头"的 SK 海力士，股价一度较高点回撤超过 40%，另一家巨头三星电子也不遑多让，跌去近 3 成市值。
遥想一个月前，韩国人还沉浸在"最好的夏天"的乐观情绪中。
半导体出口火热，养老金账户上涨，年轻人借钱入市，仿佛只要抓住 SK 海力士和三星电子，就能搭上 AI 时代最快的一班财富列车。
就在全世界都以为韩国最好的夏天结束了，韩国人到处哀叹自己的养老金和买房钱一去不回时，反转又发生了：
7 月 15 日，韩国股市开盘后就迎来报复性大反弹。
元股证券:ygzq.hkKOSPI 盘中一度暴涨超过 7%，SK 海力士大涨约 13%，三星电子上涨约 8%，韩美半导体上涨约 25%。短短两天，指数振幅接近 16 个百分点，SK 海力士从暴跌 15% 到暴涨 13%。
前一天还在恐慌自己会被强制平仓，第二天又开始后悔为什么没有抄底。这就是韩国股民最真实的状况：
全民 All in，在暴富与爆仓之间反复摇摆。
开盘即熔断，天天过山车。
韩国人最好的夏天73% 的散户都在亏钱？
这波下跌，带崩全场的是当下韩国股市的龙头 SK 海力士。
一夜无眠后，无数韩国散户跑到 SK 会长崔泰源的社交账号下留言 ：
"我还未成年，我要退款。"
没有孩子他爸的股民，也吵着要仅退款：
"发错了，我买的是红的，为什么发过来是绿的？"
"国家该管管了！股票应该支持七天无理由。"
"西巴，是谁盗用了我的账户啊！"
对韩国人来说，炒股确实和网购没有什么区别。
这个仅有 5000 万人口的国家，就有 1450 万散户，全国开立的证券账户数量超过 1 亿个。
股票不幸文学幸，风云激荡的韩国股市，正在批量生产峰哥。
有人认为，自己被大数据监控、恶意做局：
有人痛定思痛，大跌后进入贤者时间：
有人被股市折磨得想要去看心理医生：
评论区的网友暖心鼓励他：不如拿看病的钱加仓。
有散户在论坛发帖："难道一切都只是一场梦吗？"
截图显示，这位股民单日浮亏 21 亿 400 万韩元（约合人民币上千万元），亏损率达到 42.04%。
之所以有这样夸张的跌幅，是因为他疯狂买入了 20 多万股的海力士两倍做多，买入本金高达 50 亿韩元（约合人民币 2270 万元）。
由于海力士的暴跌，亏钱速度也超级加倍。
股票市场的低气压，甚至引发了现实世界的凶案。
根据韩媒报道，7 月 13 日，釜山一名 20 多岁男子因听信一位股票 YouTuber 的荐股建议而蒙受巨大亏损，竟持刀找到对方并将其刺伤。
警方调查认为，其作案动机正是投资失败后的报复。
仅仅在案发当天，韩国就有超 120 万杠杆散户账户触及保证金追缴，其中约 30 多万个账户被券商强制平仓。
让韩国人不顾一切 all in 的，是最近大半年狂飙突进的韩国股市。
年初，韩国综合指数还在 4500 点附近，随后几乎一路狂飙：1 月底突破 5000 点、2 月底突破 6000 点、5 月突破 7000 点、6 月一度站上 9000 点……
半年时间，累计涨幅 100%，其中三星电子涨了 170%、海力士涨幅则是惊人的 300%。
根本不需要任何技术分析、基本面研究，也不需要懂 K 线，无脑买入半导体，然后等着数钱。
这就是不少韩国散户上半年的捞金体验。
看到股市如此撒钱，中年人开始从银行中提走自己的存款，转战股市。
仅 2026 年 1 月，韩国五大商业银行活期存款就减少了 30.75 万亿韩元；4 月牛市加速阶段，两周内又流出近 19 万亿韩元。
这些钱，大部分都去了股市。
在韩国的论坛上刷一圈，满眼都是公务员拿婚房首付买海力士、退休职员提取养老金梭哈三星的帖子。
没有什么存款的年轻人，则疯狂梭哈上杠杆。
2026 年 5 月，韩国融资融券余额突破 60 万亿韩元，创历史最高纪录；两倍杠杆 ETF，一上市就被买爆。
咖啡馆里在讨论股市，家庭聚会在讨论股市，养老院里的聊天话题，还是股市。
然而实际局面，并不像指数呈现出来的那样美好。即使是在烈火烹油的行情下，大量散户依然没赚到钱。
韩国《每日经济》做了一项很有意思的统计，它分析了某大型券商个人投资者今年上半年买入最多的 50 只韩国股票，结果发现：
73.45% 的投资者都在亏钱。
更夸张的是这 50 只热门股里，有 25 只的亏损投资者比例超过 80%。换句话说，在这些最受散户追捧的股票中，每 10 个买入的人，就有 8 个被套在高位。
牛市亏钱，是全世界散户的共同命运。
散户还有一个特点，就是上涨的时候跟不上节奏，下跌的时候身先士卒。
截至 6 月底，韩国股市融资余额已经创下历史新高。
这些融资，又高度集中在三星电子、SK 海力士等少数 AI 龙头身上，与此同时，单一股票杠杆 ETF 成交额也在不断刷新纪录。
整个市场越来越像一座用杠杆搭起来的积木，上涨的时候，它跑得比别人快，可一旦方向反过来，所有杠杆都会变成反作用力。
于是便有了开头那一幕。
韩国人会停下吗？恐怕不会。
翻开韩国资本市场几十年的历史，你会发现，它几乎每隔十几年，就会上演一次几乎相同的剧本：
1980 年代，人们相信"汉江奇迹"永远不会结束；
2000 年前后，人们相信互联网将重塑一切；
2020 年疫情期间，"东学蚂蚁"高喊着散户也能战胜外资；
到了今天，故事的主角换成了 AI 和存储。
每一次都有一个足够宏大的时代叙事，每一次都伴随着全民开户、融资激增、财富神话和"这次不一样"的乐观情绪。
但每次的结局，似乎都一样。
韩国股市为什么好像每天都在坐跳楼机？
在韩国做股市交易，每天都好像在坐跳楼机。
这里面有市场的凶险，更有散户的疯狂。
众所周知，今天的韩国综合股指（KOSPI）宛如一只 AI 存储周期的 ETF：在 2024 年，半导体行业就已经占到了韩国股市总市值的 26%。到 2026 年年中，仅三星电子和 SK 海力士，便占据了 KOSPI 总市值的一半。
换句话说，一国股市的阴晴，就这样被绑到了这两家存储巨头身上。
以至于一条假消息，或是一篇小作文，就可以轻易让韩国的几千万投资者在短短一个交易日里：要么升入天堂，要么坠入地狱。
这种剧烈波动落到数据上，格外惊人：
从 6 月 8 日到 7 月 13 日，在过去短短五周的"存储疯狂"里，韩国 KOSPI 已经5 次触发全市场熔断 ( Circuit Breaker ) 。
再算上今年 3 月的战争冲击，2026 年的韩国股市，已经 7 次被迫暂停交易——
超过了此前二十多年的熔断次数总和。
可面对如此一念神魔的资本市场，韩国的散户们却"兴致勃勃"。
毕竟，韩国资本市场研究院在几年前的一份报告中就曾说过：
韩国大量散户，其实是标准的"彩票型"投资者。
他们热衷追热点，来市场主要就是为了投机，被套牢后才"被迫转向价值投资"。
相关研究估算，2020 年以后，韩国个人投资者的年化换手率超过 1600%。一个平均持仓市值为 10 万韩元的账户，按照研究所采用的口径计算，一年的换手规模可以达到约 160 万韩元。
相当于把整个账户持仓来回换了 16 遍。
往浪漫了说，这叫"风浪越大，鱼越贵"，而往抽象了说大概就是：
"梭哈是一种智慧"。
而就是这样一群激进的交易者，恰好又处在一个极其容易上杠杆的市场里。
对于借钱入场，韩国的券商们格外"贴心"，看看它们的官网介绍你就能感受到什么叫：验资宽松，手机操作，随借随还，利率超低，利息日结，不用去线下办理，不用准备繁琐的证明。
只要在屏幕上点点，韩国民众就能"用少量资金购买大量股票，从而在盈利时获得更高的回报"。
高风险的上杠杆，就这样被韩国券商包装成了某种稀松平常的"先买后付"，亲切得吓人。
以至于在 2024 年年底，韩国金融监督院出手要求像 toss 这样的券商整改相关措辞。但资本市场从不缺新花样：
一系列"三星 / 海力士 +X 倍杠杆"的 ETF 被开发了出来，以一种"不过是波动较大的基金"的良善模样，成了当下交易者们竞相购买的香饽饽。
这下连借钱这个行为本身，都被打包进产品里了，你只需点击买卖就好了。
借用 Chamjoeun 经济研究所所长李仁哲（이인철）的话来说，这些 ETF 可以说是：
"直指散户投资者快速致富的心态。"
毕竟几乎所有人来这个市场，都是为了赚快钱，连韩国的交易者自己都在社媒上表示：
"所谓投资，就是捞一把就走的游戏嘛。"
所以看看如今的韩股，从半岛造富神话，到吃人不吐骨头，你自然就会觉得既视感强烈：
2022 年 5 月的 Luna 虚拟币神话一夜之间价值归零，让几十万把自己身家和贷款押进去的韩国人倾家荡产；
2023 年 4 月 EcoPro 在股市上的"相信韩国电池""狙击华尔街"的叙事，则又让大量韩国炒家扛起重重的杠杆，一溜小跑高位入场，顺顺利利被深度套牢——
在通过 NH 投资证券持有 EcoPro 的 8.7 万名客户中：
有 93.54% 的投资者处于亏损状态， 而平均亏损率则达到了 29.91%。
所以为啥"单车变摩托"的叙事，即便结局总是一地鸡毛，在韩国却还是这么经久不衰呢？
这里面自然有固化的阶级，有上升通道的封锁，有年轻一代因为看不到未来所以就要赌一个未来的孤注一掷 ......
但看看当下该国市场上的交易者们，你会发现投机其实是"全年龄向"的：
有初二学生说自己班的同学 1/3 在股市沉浮，也有 70 岁以上的加密货币投资者在 3 年里增加近 3 倍。
每个人都想快点儿赚钱，大家在不同的人生阶段，却都经历着相同的焦虑：生怕自己再不上车，就会错过机会。
所以，让韩国民众对涨跌趋之若鹜的，可能不止一句"不然根本爬不上去"那么简单。
而放下那些 K 线和指标，看看这个国家的腾飞史，你会意识到自当年的汉江奇迹到今天的 AI 存储，在过去的大半个世纪里，韩国本身其实也基本没经历过所谓"时代的慢牛"。
借用学者张庆燮那个名为"压缩的现代性"的概念：
韩国人在短短几十年里，就经历了西方国家几代人的发展。
韩国经济高度依赖出口，这也决定了它的每一轮繁荣，往往都由少数产业在短时间内集中制造出巨大的财富效应。
从造船、炼油、汽车，到首尔房地产、龟尾的手机制造、坡州的显示面板，再到今天的半导体，风口不断轮换，财富也随之在不同城市、企业和人群之间高速迁徙。
但产业红利越猛烈，往往也越短暂。
在这片土地上，财富很少只是依靠漫长而稳定的积累获得。更多时候，它来自一次出口周期、一只热门股票、一套暴涨的房产，或者一家突然站上全球产业风口的公司。
于是，数千万人不断试图跃入下一轮浪潮：买房、炒股、追逐热门行业，把个人命运押在经济周期的起落之上。
行情上涨时，人们仿佛置身于最好的时代；
风向逆转后，财富、工作和信心又可能同时坠落。
每个人都像坐在一台由产业周期驱动的跳楼机上证券配资系统，在暴涨与暴跌之间反复横跳。
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